远望角投资2022年11月市场观点——山回路转

远望角投资

远望角投资2022年11月市场观点——山回路转


经过今年10个月来持续的下跌,市场已经习惯了黯淡的熊市氛围。


而在11月份,山回路转,政策环境及市场悄然发生了转变。


回顾一下市场的演绎。首先是对于疫情及防疫政策的反应。从11月份第一天开始,市场就一直在演绎疫情应对政策会往积极方向调整的预期,虽然一再未能在当时的新闻发布会上得到证实,甚至被短时证伪,但是市场仍然体现出非常强的韧性,这和此前的市场表现有很大的差异。从这个角度来说,市场反应提前于防疫政策调整。


而地产的支持政策三支箭则是如期而至,甚至比预期来得更快更密集些。在11月份连续发出了两支箭,对地产企业的银行融资及股权融资给予松绑和支持。地产累计的问题包括了经营杠杆和资本杠杆的大幅度压缩,三支箭放出去之后,未来行业挑战仍然需要层层化解,但是政策的出台从边际上无疑大大地振奋了市场的预期。


从结构来看,山回路转也是行业风格表现的主旋律。前期表现强的行业如新能源等在过去的1个月中表现非常平淡,而前期跌幅巨大的行业如互联网、地产(尤其是港股的民企地产)在本月有非常好的表现。整体而言,由于前期累计的巨大跌幅,负面的情绪得到充分宣泄,市场对于负面消息反应钝化,对利好消息开始变得敏感,风险偏好有了显著的修复。


疫情防控政策在走小步、不停步地优化,经济的增长与疫情防控之间需要寻找平衡点。2022年快过去了,疫情3年,给社会和经济都留下了创伤,在疫情防控政策调整后,参照其他国家的经验,未来经济活跃程度也不可能一步到位修复到疫情前,但是股票市场的价格修复已经在路上了。


以月度评价来看,11月份我们的投资效果不算太理想。10月末,我们在整体仓位上偏向积极,所以仓位是基本合拍的,但是在行业结构上和最终的市场表现不是很合拍。11月份的行业表现出很大的非连续性,因此短期而言可把握性有很大的挑战。


在反复反思如何优化投资的同时,我们也需要把投资得失放在更长一些的维度去评价。只要经济注入活力,企业注入信心,市场氛围就有条件转向活跃,我们就将迎来更多的机会。


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