远望角投资2024年11月市场观点

远望角投资

远望角投资2024年11月市场观点

近期一个关于公募主动权益基金申购赎回的情况引起了我的一些思考。在近两个月市场显著活跃的情况下,主动权益类公募基金出现了加速净赎回的迹象。与此同时,也有朋友认为,未来投资就投行业ETF或者宽基ETF就好了,既有弹性费率又低。其背后的心态,主要是对于主动管理效果的质疑。


从2021年中期市场开始调整以来,截至2024年9月已经有3年了,调整幅度之深,持续时间之长,足可挑战绝大多数投资人的忍耐极限。好不容易迎来了这一次强力的上涨,很多公募基金的业绩表现却弱于大盘(我们自己的表现更是如此,但是内在原因略有不同)。其内在原因,主要是这次上涨来自于强贝塔的上涨,表现较好的股票核心要素是前期跌幅大、机构筹码少、与基本面相关度低,而公募基金基于行业景气或竞争格局优选的、具有阿尔法的股票在本次反弹中却表现平平。


过往3年的持续下跌,我们可以理解为是基本面表现持续弱化的缘故;本轮行情的活跃,我们可以理解为是政策强力驱动的结果。本轮行情的第一阶段,是人气的普遍活跃,而后是主题投资与趋势投资这种强贝塔的表现,这自然导致了公募基金哪怕仓位不低,也很难跑赢市场的局面。


由于过往的3年是宏观下行的3年,因此在投资上并不完全适合扎硬寨、打呆仗的做法。这种理念使得我们在过往3年中除了自下而上的选股外,也会适当重视仓位管理。但是在突如其来的牛市面前也十分进退两难。我们在11月份尝试把握部分成长性行业的短期机会,结果短期来看是弹性大,但是回撤也很快。回顾一下近两个月的表现,11月份的投资表现也是平平。作为基金经理,一度压力比较大,深深感受到这个行业某些时候的煎熬。但是在一遍遍对同行及自己的过往投资归因后,我也有一丝释然,纵观所有的投资过程,平淡与煎熬是投资的常态。市场本身的节奏跌宕起伏,错过上涨令人扼腕叹息,承受急跌令人悔不当初。没有人能踩对市场的所有节拍,如果错过了,那就调整好自己的节拍,在自己下一个可把握的节拍中去把握更有胜算的机会。


一晃眼回头一看,我们公司成立马上就要10年了。时间过得真快啊,而这一路,我们也是这么过来的。抱歉让信任我们的投资人承受焦虑,但从长计议,一家资管公司的长期业绩表现,不会因为在一轮上涨行情中涨幅不够快而崩塌,但是可能会因为在一轮下跌行情中跌幅过大而崩塌。我本人的绝大部分资产也在公司所管理的产品中,无论荣辱,以平常心看待投资的未来。




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